截至 2026 年 6 月，中港股市正面临由人工智能（AI）估值回调与宏观经济压力双重交织带来的低迷期。

AI 溢价担忧与估值回归

此前市场对 AI 板块的极高预期正在经历修正。投资者开始重新审视相关公司的盈利能力和溢价合理性：

• 估值大幅回调：根据 2026 年 6 月的数据，部分 AI 相关股票价格已从年初的 13.91 左右大幅下跌至 6 月底的 8.9 附近，其年初至今（YTD）回报率跌至约 -35%。
• 市场情绪转变：随着全球科技股波动加剧，资金对“AI 溢价”的容忍度降低，更倾向于追求现金流稳健的防御型资产。

宏观经济压力

中港两地指数受宏观环境拖累，表现出明显的疲软态势：

• 核心指数承压：恒生指数 INDEXHANGSENG:HSI 从 2026 年初的约 27,126 点震荡下行至 6 月底的 22,671 点，跌幅超过 13%。
• 中概股集体走弱：恒生中国企业指数（H 股指数）同步下滑，从 1 月底的 9,317 点跌至 6 月 26 日的 7,460 点，反映出市场对宏观经济增长动能的持续担忧。
• 外部对比：与标普 500 指数 INDEXSP:.INX 同期约 7% 的正增长相比，中港股市的相对表现差异显著，显示出特定区域性宏观压力的影响。

总结

当前市场的低迷是高估值科技溢价泡沫破裂与宏观基本面压力共同作用的结果。投资者正从激进的增长预期转向更为审慎的风险评估，导致资金持续流出高溢价板块，并拖累大盘表现。